Zurück zur Übersicht

Datum: 10.10.2011

Gefahr gebannt - Anteilsklassen mit Durationsabsicherung

Für ausgewählte Anleihenfonds (in Luxemburg domizilierte Teilfonds der Goldman Sachs Funds SICAV mit OGAW-Status) hat Goldman Sachs Asset Management (GSAM) nun Anteilsklassen mit Durationsabsicherung eingeführt. Was sich hinter diesem Terminus verbirgt, darüber sprach finanzwelt mit Michael Grüner, Leiter Fondsvertrieb für Deutschland und Österreich bei GSAM².

Hintergrund für die Umstellungen der Investmentstrategie seien Zinsgefahren, denn steigende Zinsen seien Gift für Anleihekurse, so lautet die Kernbotschaft. Dabei gilt: Je niedriger die Duration, desto geringer ist die Zinsanfälligkeit.

Die EZB hatte aufgrund von Inflationssorgen in diesem Jahr bereits zweimal die Zinsen von 1,0 auf 1,5 Prozent angehoben, insofern ist die Gefahr steigender Zinssätze nicht von der Hand zu weisen. Mit anderen Worten: Steigende Zinsen können den Ertrag einer Anleihe schmälern. „Die Zinsen liegen nahe an ihren historischen Tiefständen“, gibt Grüner zu bedenken. Bei US-Staatsanleihen liegen sie beispielsweise für drei Monate bei 0,25% - dies lässt im Umkehrschluss das Durationsrisiko als hoch einstufen.

„Ergo geht es darum, die Kurse zu sichern und dies zu annehmbaren Kosten,“ so der Experte bei GSAM. Diese, das Äquivalent ist die entgangene Rendite zu Gunsten der kürzeren Duration, belaufen sich auf circa einem Prozent. Dies ist durchaus annehmbar und überzeugt. Prinzipiell macht es für diejenigen Investoren Sinn, sich auf Anteilsklassen mit Durationsabsicherung zu fokussieren, die mit steigenden Zinsen rechnen. Sie eignen sich aber gleichfalls auch für Anleger, die eher auf Kreditrisiken als auf Zinsrisiken setzen wollen.

Fernab der Eurozone sind steigende Zinsen auch und in erster Linie ein Thema für Schwellenländer. Aus diesem Grund hat GSAM eine durationsbesicherte Tranche auf den GS Global Emerging Markets Debt aufgelegt. Konkret bleibt es bei einem aktiv gemanagten Anleiheportfolio, lediglich die Benchmark wird weggesichert. Die Duration beträgt in diesem Fall fünf Jahre +/- 0,5 Jahr. „Den Index als Ganzes abzusichern ist die einfachste und kostengünstigste Variante“, ergänzt Michael Grüner.

Fazit: Die Anteilsklassen mit Durationsabsicherung sind eine durchaus probable und effiziente Lösung im Bereich Fixed Income. Allerdings ist es keine Buy-and-Hold-Strategie, die in jedem Marktumfeld Früchte trägt.

Bei fallenden Zinsen hätte die Absicherung der Duration geringere Erträge bedeutet, weil das abgesicherte Portfolio nicht von den fallenden Zinsen profitiert hätte – dieses Szenario ist allerdings im Herbst 2011 relativ unwahrscheinlich.

 

Das Gespräch führte Alexander Heftrich

² Michael Grüner hat mittlerweile Goldman Sachs AM verlassen