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M & M Belastungstest

Versicherer in der Kapitalmarktkrise

Vor dem Hintergrund der aktuellen Kapitalmarktkrise hat das unabhängige Analysehaus MORGEN & MORGEN einen Belastungstest durchgeführt und die Finanzkraft der Versicherer auf Herz und Nieren geprüft.

Das Testergebnis zeigt, wie Versicherungsgesellschaften ein Krisenszenario mit 20 % Aktienverlust und 2 % Zinsrückgang verkraften. Die Diagnose geht von „kritisch" bis zu „ausgezeichnet". Einige Versicherer haben sich sogar dem Test verweigert. Die Gründe sind in einigen Fällen technischer Natur, meist aber das fehlende Transparenzbewusstsein seitens der Versicherer. Manche dieser Unternehmen haben sicherlich auch etwas zu verbergen. Erkennen kann man die krisenfesten Versicherer künftig an einem unabhängigen Attest von MORGEN & MORGEN in Form der M&M Belastungstest-Plakette.

Der Belastungstest ergänzt das traditionelle M&M LV-Unternehmensrating zum Thema Sicherheit. Da das Unternehmensrating von MORGEN & MORGEN rein auf veröffentlichten Daten aus den Geschäftsberichten basiert, ist es zwar absolut nachvollziehbar und „ehrlich“, gleichzeitig kann jedoch nur bedingt auf die individuelle Bestands- und Anlagestruktur der Versicherer eingegangen werden. Im Unternehmensrating ist die Betrachtung der Sicherheiten nur eine Komponente, neben dem Erfolg des Unternehmens, der Beteiligung der Versicherungsnehmer, der Kosten und weiteren Größen. Es ist also breiter und durch die 5-Jahreszeitraum- Betrachtung auch längerfristiger aufgestellt als der Belastungstest.

Gerade im Zusammenhang mit der Thematik Solvency II liegt aber ein besonderer Schwerpunkt auf dem Asset-Liability-Management der Versicherer, also dem Zusammenspiel der Verträge im Bestand und den Anlagen auf der anderen Seite. Wie krisenfest ein Versicherer seine Anlagen gewählt hat und wie seine Anlagestrategie zu den laufenden Verträgen passt, kann nur mit Hilfe eines Krisenszenarios überprüft werden.

Hierzu hat M&M angenommen, dass die Aktien um 20 % und gleichzeitig die festverzinslichen Papiere um 2 % fallen. Diese Simulation lässt erkennen, wie viel Kapital der Versicherer zur Verfügung haben müsste, um einen solchen Verlust zu decken. Dem gegenüber steht, wie viel Kapital er tatsächlich hat. Diese beiden Werte werden ins Verhältnis gesetzt und bei mehr als 100 % hat der Versicherer demzufolge mehr, als er benötigen würde. Die hierzu analysierten Daten beruhen auf den Bilanzen zum 31.12.07, die interne Datenerhebung wurde im Zeitraum von August bis September 2008 durchgeführt.

Von den 77 Lebensversicherern, die jährlich zwecks des M&M LV-Unternehmensratings unter die Lupe genommen werden, haben sich 50 Versicherer dem Belastungstest gestellt. Die gute Nachricht: 25 Gesellschaften haben mit der Bestnote „ausgezeichnet“ bestanden und teils die 100%- Marke deutlich überschritten. Nicht überraschend ist, dass vor allem die Unternehmen mit unterdurchschnittlichen Unternehmensrating- Ergebnissen am Belastungstest nicht teilgenommen haben.

Eine generelle Korrelation der beiden Ergebnisse kann allerdings nicht vorausgesetzt werden. Denn auch Versicherer mit unterdurchschnittlichem Unternehmensrating sind teils dennoch sicherheitsgemäß betrachtet sehr gut ausgestattet und haben den Belastungstest bestanden. Andererseits haben auch Versicherer, die im LV-Unternehmensrating besonders gut abschneiden, nicht teilgenommen.

Für den Makler und seine Kunden ist jetzt klar ersichtlich, welche Versicherer ein entsprechendes Krisenszenario des Kapitalmarkts abfangen können. Bei Bewertungen „kritisch" oder „nicht teilgenommen" in Verbindung mit einem unterdurchschnittlichen Unternehmensrating sollten die Verträge sicherlich überprüft werden. MORGEN & MORGEN rät allerdings von überstürzten Kündigungen definitiv ab, denn durch Protector und andere Maßnahmen ist ein Verlust zunächst für alle ausgeschlossen. Die Garantien werden erfüllt. Es geht eher um die Thematik, ob eine entsprechende Überschussbeteiligung zu Lasten des Versicherungsnehmers betroffen ist.

Lebensversicherungen sind langfristige Anlagen, beim Belastungstest handelt es sich um eine Stichpunktbetrachtung. Die Ergebnisse des LV-Unternehmensratings und des Belastungstests haben daher in Kombination eine starke Aussagekraft über die strategische Aufstellung und die finanzielle Situation des jeweiligen Versicherers. Die komplette Übersicht finden Sie unter: www.morgenundmorgen.de.

(Dr. Martin Zsohar)