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Vorfreude auf Bundestagswahlen

Vom Kapitalmarkt gehen in der letzten Zeit unterschiedliche Botschaften aus. Der Renditerückgang auf ein Niveau, das zuletzt zu Bismarck’s Zeiten zu beobachten war, signalisiert eine herannahende Rezession in Deutschland. Die gute Performance des Aktienmarktes seit der Korrektur im März/April drückt dagegen den...

Optimismus aus, dass es sich bei der momentanen Konjunkturschwäche nur um eine vom steigenden Rohölpreis ausgelöste temporäre Wachstumsdelle handelt, die spätestens zum Jahresende überwunden wird. In der Vergangenheit hat eigentlich der Rentenmarkt die besseren Konjunktursignale geliefert.
Dieses Mal scheint jedoch der Aktienmarkt die Argumente auf seiner Seite zu haben: (1) Das niedrige Renditeniveau ist u.a. das Ergebnis von Käufen von langlaufenden Bonds von Zentralbanken und von Pensionskassen, die nicht aus rein ökonomischen Erwägungen erfolgen. (2) Die EZB wird angesichts des schwachen Wachstums auf absehbare Zeit die Zinsen nicht erhöhen. Eine Zinssenkung nach der Sommerpause ist wahrscheinlicher geworden. (3) Der Rohölpreis ist spekulativ überteuert und dürfte demnächst zurückgehen. (4) Die baldigen Neuwahlen in Deutschland geben Anlass zur Hoffnung auf einen wirtschaftspolitischen Kurswechsel, der die Wachstumschancen Deutschlands in den nächsten Jahren verbessern sollte. (5) Deutsche Unternehmen haben ihre Wettbewerbsfähigkeit deutlich verbessert.