Warum ELTIFs gute Beratung brauchen

Zuletzt mussten mehrere semiliquide Private-Credit- Vehikel in den USA Rückgaben begrenzen, weil deutlich mehr Investoren aussteigen wollten als vorgesehen. Zugleich stieg die Ausfallrate in dem von Fitch beobachte ten US-Private-Credit-Portfolio 2025 auf einen Rekordwert von 9,2 %.

In Europa entdeckt der Markt unterdessen den ELTIF als Brücke für Privatanleger in die Private Markets: Laut Scope kamen 2025 europaweit 113 neue Produkte auf den Markt, das verwaltete Vermögen stieg um 55 % auf 34 Mrd. Euro.

Wer aus den US-Schlagzeilen einen Generalverdacht gegen über ELTIFs ableitet, urteilt zu schnell und verkennt die wesentlichen Eigenschaften des europäischen Vehikels, die in einem anderen regulatorischen Rahmen stehen. Für an Privatanleger vertriebene ELTIFs ist die Kreditaufnahme etwa auf 50 % des Nettoinventarwerts begrenzt. Sie sind strukturell anders und unterliegen in zentralen Punkten einem stärker begrenzenden regulatorischen Rahmen. Die zugrundeliegende Beratungsfrage bleibt trotzdem dieselbe: Was steckt im Produkt und passt es zum jeweiligen Anleger?

Politisch gewünscht: ELTIF als Baustein der Altersvorsorge

Die öffentliche Debatte bewegt sich in der Regel zwischen zwei verkürzten Sichtweisen: auf der einen Seite Anbieter, die Private Markets als niedrigschwelligen Zugang „ab wenigen Euro“ vermarkten, als ließe sich die Illiquidität der An lageklasse durch niedrigere Mindestanlagebeträge allein in ein Standardprodukt übersetzen. Auf der anderen Seite fin den sich die Kritiker, die ELTIFs pauschal als zu illiquide und zu teuer ablehnen. Eine Anlagekategorie, die sich professionalisiert, braucht jedoch keine Grundsatzdebatte, sondern eine Qualitätsdebatte.

Die Frage wird wichtiger, weil ELTIFs künftig häufiger im Kontext der privaten Altersvorsorge diskutiert werden dürften. Das Bundesfinanzministerium hat für die Rentenreform vier Ziele definiert: renditestärker, kostengünstiger, einfacher und unbürokratischer. Die neue private Altersvorsorge markiert einen Abschied von der alten Garantielogik.

Genau hier können ELTIFs als Baustein einen sinnvollen Bei trag leisten – neben ETFs, Aktien und Anleihen, nicht statt ihnen. Wer über zwanzig oder dreißig Jahre spart, braucht keine tägliche Verfügbarkeit, sondern Produkte, die ökonomisch sinnvoll für lange Anlagehorizonte gebaut sind. Der lange Anlagehorizont von Anlageklassen wie Private Equity oder Infrastruktur passt grundsätzlich zur Logik langfristiger Altersvorsorge. Auch die eingeschränkte Rückgabemöglichkeit, die viele Kritiker als Schwäche sehen, verdient eine nüchterne Betrachtung.

Im klassischen Renditedreieck der Geldanlage stehen Rendite, Sicherheit und Liquidität nie gleichzeitig im Maximum zur Verfügung. Wer mehr Renditepotenzial will, verzichtet in der Regel auf einen Teil unmittelbarer Verfügbarkeit. Illiquidität kann Kapital davor schützen, ständig dem Druck kurzfristiger Marktstimmungen und hektischer Umschichtungen ausgesetzt zu sein. Sie ist in Anlageklassen wie Private Equity oder Infrastruktur Voraussetzung dafür, dass operative Wertschöpfung jenseits des Quartalsdenkens überhaupt möglich wird.

Die Manager-Frage: Worauf es wirklich ankommt

Wer ein Investment in Private Equity, Infrastruktur oder Private Credit über einen ELTIF ernsthaft prüfen will, muss stets wichtige Grundfragen beantworten: Passt das Produkt zu meiner Vermögensstruktur und meinem Anlagehorizont? Ist mir wirklich klar, in was ich gerade investiere, wie Rendite entstehen soll und welche Risiken dabei im Spiel sind? Sind die Kosten auf allen Ebenen ersichtlich und ausgewiesen, also nicht nur die sichtbare Verwaltungsvergütung, sondern auch Gewinnbeteiligungen, mögliche Kosten auf anderen Ebenen und Ausgabeaufschläge und mögliche Rücknahmegebühren? Habe ich die Liquiditätsoptionen verstanden? Und schließlich die vielleicht wichtigste Frage von allen: Wer ist der Manager hinter meinem Produkt? Hat er einen nachvollziehbaren Track Record in genau der Strategie, die er anbietet?

Gerade dieser letzte Punkt kommt in der öffentlichen ELTIF-Debatte zu kurz. Denn nicht der ELTIF als regulatorische Hülle erwirtschaftet die Rendite, sondern der Manager, der Deals generiert, auswählt, strukturiert, begleitet und am Ende wieder verkauft. In den Private Markets ist der Unter schied zwischen sehr guten und schwachen Managern erheblich. Die Auswahl der richtigen Manager ist deshalb ein zentraler Schlüsselfaktor des Erfolgs

Ein Gastbeitrag von Christian Schneider-Sickert, Gründer und CEO, LIQID Investments GmbH