Kapital mit Bodenhaftung

Wetten auf Preise von Agrarrohstoffen sind zu einem Milliardengeschäft geworden. Für die Umwelt und die produktive Wirtschaft sind jedoch wenig positive Beiträge zu erwarten. Alternativen können direkte Agrarinvestments oder solche in Form von geschlossenen Fonds sein. Diese investieren in echte Landwirtschaftsflächen, oft unter ökologisch verantwortungsvollen Aspekten.

Worauf ist bei einem Investment zu achten?

„Hungerroulette“, das ist der Titel eines aktuellen Berichts der Hilfsorganisation Oxfam. Darin beklagen die Entwicklungshelfer, deutsche Banken und Versicherungen hätten über 100 Mio. Euro durch Wetten auf Preise von Agrarrohstoffen verdient. Insgesamt hätten die Kunden deutscher Geldhäuser über 11,6 Mrd. Euro in die Wetten investiert. „Spekulanten sehen den Markt für Agrarrohstoffe aufgrund günstiger Refinanzierungsbedingungen als attraktiv an. Teilweise ist der Zeithorizont dieser Investoren eher auf Kurzfristigkeit ausgelegt, so dass es völlig dem Gedanken eines auf Langfristigkeit ausgelegten Bodeninvestments widerspricht“, stellte Nils-Arwed Schulz, damals Geschäftsführer Agriworld GmbH, bereits vor zwei Jahren in der finanzwelt-Ausgabe 04/2011 fest. „Ohne Zweifel haben Rohstoffinvestments über offene Fonds oder ETFs einen eher kurzfristigen Charakter und versprechen – beispielsweise bei schwachen Ernten – beachtliche Renditen“, bestätigt Prof. Dr. Julian Voss, Geschäftsführer Agrifood Consulting GmbH. Agrifood ist eine mittelständische Unternehmensberatung aus der Agrar- und Ernährungsindustrie. Wenn das Volumen der Kontrakte die tatsächlich existierende Menge deutlich übersteigt, sei der Sinn dieser Instrumente aber fragwürdig. Die Reduzierung von Agrarinvestments auf Rohstoffe und Boden ist Prof. Voss jedoch zu einseitig: „Praxis, Wissenschaft und Politik sind sich einig, dass die Akteure in den Wertschöpfungsketten der Agrar- und Ernährungswirtschaft einen hohen Kapitalbedarf haben, um die positiven Marktherausforderungen bewältigen zu können.“ Ein Kapitalbedarf, der auch durch Agrarinvestments in Form von geschlossenen Fonds und Direktinvestments gedeckt werden könnte. Im Mai hat die Nature Capital GmbH den Vertrieb ihres Agrarfonds „Deutschland und Nord-Osteuropa“ gestartet, der in deutsche und nordeuropäische Agrarflächen und -betriebe investiert. Es konnte bereits eine Agrargesellschaft angebunden werden, die über rund 100 Hektar Ackerfläche im Osten Deutschlands verfügt. Laut Nature Capital ist geplant, die Ackerflächen an kleinere landwirtschaftliche Betriebe und erfahrene Agrarbewirtschafter zu verpachten oder diese bewirtschaften zu lassen. Nach zwölf Jahren soll das Ackerflächen- und Betriebsportfolio verkauft werden. Kurzfristige Land- und Agrarspekulationen lehnt CEO Wolfgang Wetzel ab: „Aus unserer Sicht sind Agrarinvestments grundsätzlich langfristig orientierte Kapitalanlagen, die man über Generationen halten und vererben sollte. In der Land- und Forstwirtschaft sollte grundsätzlich in Dekaden und nicht in schnellen Spekulationsgewinnen gedacht werden.“ Ein Stück Ackerland sei wie ein Stück Gold, das im Safe liegt: „Eine Ackerfläche verliert nie ihren Wert und sichert die persönliche Existenz bodenständiger ab als jedes andere Investment.“ Die Nachhaltigkeit einer Investition im Agrarsektor ist laut Wetzel ausschließlich bei direkten Investitionen in Ackerland gegeben: „ETFs und andere Finanzprodukte können diese reale Nachhaltigkeit niemals abbilden“.

Auf Nachhaltigkeit setzt auch die Aquila Capital Gruppe. Doch während Nature Capital in Agrarflächen vor der eigenen Haustür investiert, hat Aquila Capital das andere Ende der Welt als Investitionsstandort gewählt. So legt der bereits ausplatzierte „Aquila Agrarinvest IV“ in neuseeländische Schaffarmen an. Mit strukturellen Verbesserungen, z. B. der Optimierung der Wasserversorgung, soll die Produktion erhöht und der Wert der Farmen gesteigert werden. „Investments an den Rohstoffmärkten kann man nicht mit Investments in Farmland vergleichen. Bei ersterem partizipieren Investoren an der Entwicklung einzelner Rohstoffpreise, bei letzterem investieren sie in die Produktion von Nahrungsmitteln“, erklärt Geschäftsführer Axel Stiehler. Die Nachhaltigkeitsaspekte, die Aquila Capital bei Investitionen berücksichtigt, sind laut Stiehler umfassend: die Wahrung der Bodenfruchtbarkeit, die Respektierung der Arbeits- und Menschenrechte sowie bestehender Rechte auf Land und Ressourcen und die Wahrung ethischer und geschäftlicher Standards. Nach Einschätzung von Prof. Voss finden sich am Markt allerdings nur wenige Anlageprodukte, die das Thema Nachhaltigkeit überzeugend umsetzen. Außerdem fehle es an Kriterien, die Nachhaltigkeit messbar machen. „Hier sind wir Wissenschaftler gefordert, gemeinsam mit Banken und institutionellen Investoren. Nur dann können NGOs (Non-governmental organizations: Nichtregierungsorganisationen) und Politik überzeugende Antworten geliefert werden, dass Investments in das Agribusiness tatsächlich nachhaltig sind und weltweit keineswegs nur negative Auswirkungen haben“, so Prof. Voss.

Doch auch Anleger, die in die Produktion von Nahrungsmitteln investieren, statt auf Rohstoffpreise zu wetten, sind in erster Linie an attraktiven Renditen interessiert. Welche Faktoren sind für eine profitable Investition im Agrarbereich entscheidend? „Selbst Landwirt zu sein und über ein Netzwerk zu verfügen sind die wichtigsten Faktoren“, sagt Wetzel. Das Führungsteam von Nature Capital sei familienbedingt seit mehreren Generationen in der Land- und Forstwirtschaft tätig und verfüge über den notwendigen Marktzugang, um Ackerflächen und Agrarbetriebe zu marktgerechten Preisen zu kaufen. Auch Stiehler ist der Überzeugung, dass es auf die fachliche Expertise der handelnden Personen ankommt: „Solche Investitionen kann niemand ohne Erfahrung im Agrarsektor beurteilen, dafür sind sie viel zu komplex und speziell.“ Das „Farm-Team“ von Aquila Capital besteht aus 12 Mitgliedern, 11 davon Agrarökonomen, die über spezifische Länder- und Sektorenkenntnisse verfügen. Voss bestätigt, dass erfahrene Assetmanager entscheidend sind. Fraglich sei aber, ob es davon genügend gibt: „Gerade bei Landinvestments sind die Renditen eng mit dem wirtschaftlichen Erfolg des Farm-Operators verknüpft. Am Markt fehlt es jedoch auf breiter Basis an spezialisierten Assetmanagern.“

**Kurz und bündig

**Agrarinvestments sind langfristige Investitionen und sollten auch als solche gesehen werden. Und sie sind durchaus chancenreich: Die Weltbevölkerung wächst unaufhörlich, die Preise für Nahrungsmittel sollen sich bis 2050 verdoppeln. Während immer mehr landwirtschaftliche Flächen für Energiegewinnung statt für Nahrungsproduktion genutzt werden, leisten Agrarinvestments darüber hinaus einen wichtigen Beitrag zu Landschaft- und Artenschutz. Eine Partizipation kommt sowohl als Direktinvestment als auch über geschlossene Fonds in Betracht. Vermittler sollten allerdings darauf achten, dass die Anlage über ein erfahrenes Assetmanagement verfügt, das seine Kompetenz im Agrarbereich bereits unter Beweis gestellt hat, bestenfalls über mehrere Generationen.

(Kim Brodtmann)

Agrarfonds - Printausgabe 03/2013