EZB vs. Fed: Wo liegt der Sweet Spot für Aktien?

Fed und EZB kämpfen gegen dasselbe Problem, nämlich eine zu hohe Inflation. Bei der wirtschaftlichen Ausgangslage zeigen sich jedoch deutliche Unterschiede. Während die EZB in dieser Woche erneut die Zinsen anheben dürfte, ist auch bei der Fed in der kommenden Woche ein Zinsschritt möglich.

Die Fed könnte dank der robusteren US-Wirtschaft mehr Spielraum haben, die Zinsen länger hochzuhalten. Die US-Wirtschaft und insbesondere der Arbeitsmarkt zeigen sich weiterhin robust. In der Eurozone treffen weitere Zinserhöhungen dagegen auf eine deutlich schwächere Konjunktur. Die Zinspfade könnten sich deshalb unterschiedlich entwickeln, auch wenn beide Notenbanken derzeit gegen zu hohe Inflation vorgehen.

Dabei geht es um eine schwierige Balance. Preisstabilität bleibt das primäre Ziel. Gleichzeitig müssen die Notenbanken berücksichtigen, wie stark das bestehende Zinsniveau bereits auf Nachfrage und Wirtschaft wirkt. Eine schwächere Konjunktur ändert nichts am Ziel der Preisstabilität, kann aber den Bedarf für weitere Zinserhöhungen verringern.

Für Anleger reicht es daher nicht, nur darauf zu schauen, ob Zinsen steigen oder fallen. Entscheidend ist vor allem, warum sie sich verändern. Steigende Zinsen können für Aktien eher verkraftbar sein, wenn Wirtschaft und Unternehmensgewinne gleichzeitig robust bleiben. Treffen hohe Zinsen dagegen auf schwaches Wachstum und sinkende Gewinnerwartungen, wird das Umfeld deutlich schwieriger.

Auch Zinssenkungen sind nicht automatisch positiv. Werden sie durch eine starke Konjunkturabschwächung ausgelöst, könnten sinkende Gewinnerwartungen den positiven Bewertungseffekt niedrigerer Zinsen überlagern.

Der Sweet Spot für Aktien wäre solides Wirtschaftswachstum bei gleichzeitig nachlassendem Inflationsdruck. Dann könnten Fed und EZB auf weitere Straffungen verzichten oder ihre Geldpolitik perspektivisch wieder lockern, ohne dass eine starke Konjunkturabschwächung der Auslöser dafür wäre.

Marktkommentar von Maximilian Wienke, Marktanalyst bei etoro.