Rückwärtssparen – Wenn „Sicherheit“ zum Risiko wird

Sicherheit gehört zu den wichtigsten Kriterien einer Geldanlage. Niemand möchte sein mühsam aufgebautes Vermögen leichtfertig aufs Spiel setzen. Doch was bedeutet „sicher“ eigentlich? Keine Kursschwankungen? Kein oder nur ein geringes Verlustrisiko? Jederzeit verfügbar? Eine stabile Währung? Schutz vor Inflation? Oder „nur“ die Gewissheit, sich mit seinem Vermögen in zehn oder zwanzig Jahren mindestens noch genauso viel leisten zu können wie heute?

Genau hier beginnt das „Rückwärtssparen“. Geld wird zwar gespart und zurückgelegt und möglicherweise sogar verzinst. Trotzdem kann sich das Vermögen wirtschaftlich in die falsche Richtung entwickeln. Warum ist das so?

Risiko ist mehr als ein fallender Kurs

Viele Anleger verbinden Risiko zunächst mit Börsenkursen. Fällt ein Wertpapier um 10 %, ist der Verlust sofort sichtbar. Andere Risiken verhalten sich aber wesentlich unauffälliger.

• Ein Vermögen kann beispielsweise durch Inflation an Kaufkraft verlieren.
• Bei Anlagen in einer anderen Währung können Wechselkursbewegungen Gewinne reduzieren oder Verluste verursachen.
• Zinsänderungen können insbesondere den Wert länger laufender festverzinslicher Anlagen beeinflussen.
• Politische und geopolitische Gegebenheiten wie Kriege, Handelskonflikte, Sanktionen, regulatorische Veränderungen oder staatliche Eingriffe können Märkte, Unternehmen, Rohstoffe und ganze Volkswirtschaften beeinflussen.
• Auch Liquiditätsrisiken werden häufig unterschätzt. Eine Anlage kann auf dem Papier werthaltig sein und trotzdem problematisch werden, wenn sie zum benötigten Zeitpunkt nicht oder nur mit erheblichen Abschlägen verkauft werden kann.
• Und schließlich gibt es das „Klumpenrisiko“. Wer sein Vermögen überwiegend von einer Anlageklasse, einem Unternehmen, einem Land, einer Branche oder einer Währung abhängig macht, setzt möglicherweise sehr viel auf eine einzige Entwicklung.

Eine Anlage, bei der sämtliche relevanten Risiken ausgeschlossen sind, gibt es nicht

Damit verändert sich die entscheidende Frage. Sie lautet nicht: „Wie vermeide ich jedes Risiko?“, sondern: „Welche Risiken gehe ich ein und sind diese im Verhältnis zu den damit verbundenen Chancen und meinem Anlageziel angemessen?“ Eine Anlage mit geringen oder keinen sichtbaren Kursschwankungen kann beispielsweise ein Kaufkraftrisiko besitzen. Eine international ausgerichtete Anlage kann Währungsrisiken enthalten. Eine langfristige Anlage kann zwar interessante Ertragschancen bieten, dafür aber kurzfristig weniger liquide sein.

Risiken lassen sich also nicht vollständig vermeiden

Sie lassen sich jedoch erkennen, bewerten, angemessen verteilen und im Rahmen der persönlichen Risikotragfähigkeit berücksichtigen. Ein stilles Risiko ist beispielsweise die Inflation. Hier ein anschauliches Beispiel für den Kaufkraftverlust durch Inflation:

Angenommen, 100.000 Euro würden überhaupt nicht verzinst und für das Rechenbeispiel wird langfristig eine konstant angenommene Inflation von 2 % pro Jahr unterstellt. Auf dem Konto stünden auch nach zehn oder zwanzig Jahren noch 100.000 Euro. Wirtschaftlich wären es aber nicht mehr dieselben 100.000 Euro.

Was bleibt von 100.000 Euro bei durchschnittlich 2 % Inflation an Kaufkraft?

HEUTE: 100.000 Euro = 100 % Kaufkraft

NACH 10 JAHREN: ca. 82.000 Euro Kaufkraft

NACH 20 JAHREN: ca. 67.000 Euro Kaufkraft

NACH 30 JAHREN: ca. 55.000 Euro Kaufkraft

Berechnung auf Basis einer konstant angenommenen Inflationsrate von 2 % p. a.; gerundete Werte. Das Beispiel stellt keine Prognose der künftigen Inflationsentwicklung dar.

Die Zahlen zeigen einen wichtigen Unterschied: Kapitalerhalt ist nicht automatisch Kaufkrafterhalt. Inflation ist dabei keineswegs das einzige Risiko. Sie eignet sich lediglich besonders gut, um zu zeigen, dass ein realer Vermögens- beziehungsweise Kaufkraftverlust stattfinden kann, ohne dass auf einem Kontoauszug jemals ein nominales Minus erscheint.

Ein anderes Rechenbeispiel

Wie sich ein Vermögen unter einer positiven realen Rendite entwickeln kann, lässt sich ebenfalls anhand einer vereinfachten Modellrechnung verdeutlichen. Angenommen, eine Anlage erzielt langfristig eine Rendite, die nach Kosten und Steuern durchschnittlich 2 Prozentpunkte über der jeweiligen Inflationsrate liegt. Unter dieser vereinfachten Annahme entwickelt sich die Kaufkraft von 100.000 Euro wie folgt:

HEUTE: 100.000 Euro = 100 % Kaufkraft

NACH 10 JAHREN: ca. 122.000 Euro Kaufkraft

NACH 20 JAHREN: ca. 148.000 Euro Kaufkraft

NACH 30 JAHREN: ca. 181.000 Euro Kaufkraft

Vereinfachte Modellrechnung auf Basis einer konstant angenommenen realen Rendite von 2 % p. a.; gerundete Werte. Die Darstellung dient ausschließlich der Veranschaulichung und stellt weder eine Renditeprognose noch eine Aussage über die zu erwartende Wertentwicklung einer bestimmten Anlage dar.

Das Beispiel verdeutlicht, warum bei langfristigem Vermögensaufbau nicht nur die nominale Rendite, sondern auch Inflation, Kosten und Steuern betrachtet werden sollten.

Fünf Fragen, die sich Sparer und Anleger stellen sollten

1. Welches Ziel verfolge ich mit meinem Geld? Eine Liquiditätsreserve benötigt andere Eigenschaften als Kapital, das z. B. erst in zehn bis zwanzig Jahren für die Altersvorsorge eingesetzt werden soll. Sicherheit, Verfügbarkeit, Renditechancen und Risiko müssen deshalb immer im Zusammenhang mit dem Anlagehorizont und dem jeweiligen Anlageziel betrachtet werden.

2. Welche Risiken enthält die Anlage tatsächlich? Neben möglichen Kursverlusten gehören unter anderem Inflations-, Währungs-, Zins-, Liquiditäts-, Konzentrations- sowie politische und geopolitische Risiken dazu. Bei der Altersvorsorge kommt zusätzlich das Langlebigkeitsrisiko hinzu. Also das Risiko, dass das vorhandene Vermögen länger reichen muss als ursprünglich angenommen.

3. Welche Risiken können bewusst vermieden werden? Welchen Preis bin ich bereit, dafür zu bezahlen? Wer beispielsweise Kursschwankungen weitgehend vermeiden möchte, muss möglicherweise auf bestimmte langfristige Ertragschancen verzichten. Dieser Verzicht kann je nach Anlageziel und Anlagehorizont wirtschaftliche Auswirkungen haben. Gleichzeitig kann es für bestimmte Ziele sinnvoll sein, bewusst auf höhere Ertragschancen zu verzichten, wenn dafür andere Eigenschaften wie Liquidität oder geringere Wertschwankungen wichtiger sind. Entscheidend ist deshalb nicht, möglichst viel oder möglichst wenig Risiko einzugehen, sondern ein zur persönlichen Situation und zum Anlageziel passendes Verhältnis von Risiko, Ertragschance und Verfügbarkeit zu finden.

4. Ist das Vermögen ausreichend verteilt und breit gestreut? Diversifikation bedeutet nicht nur, mehrere Wertpapiere zu besitzen. Auch unterschiedliche Anlageklassen, Regionen, Währungen, Laufzeiten und wirtschaftliche Einflussfaktoren können berücksichtigt werden. Eine breite Streuung kann bestimmte Risiken reduzieren, kann Verluste jedoch nicht vollständig verhindern.

5. Welche Rendite bleibt nach Kosten, Steuern und Kaufkraftverlust tatsächlich übrig? Die höchste ausgewiesene Rendite ist nicht zwangsläufig die wirtschaftlich attraktivste Anlage. Entscheidend ist, welcher wirtschaftliche Nutzen am Ende tatsächlich beim Sparer oder Anleger verbleibt.

Eine solide Vermögensstrategie versucht deshalb nicht, sämtliche Risiken auszuschalten. Sie versucht vielmehr, zu verhindern, dass ein einzelnes Risiko über das finanzielle Gesamtergebnis entscheidet. Dazu kann eine angemessene Liquiditätsreserve ebenso gehören wie die Verteilung langfristigen Vermögens auf unterschiedliche Anlageformen und Risikotreiber. Und genau hier bekommt der Begriff „Rückwärtssparen“ seine eigentliche Bedeutung. Rückwärtssparen beginnt nicht erst dann, wenn eine Anlage sichtbar Verluste produziert. Es beginnt dort, wo Geld zwar vermeintlich sicher angelegt wird, die gewählte Strategie aber langfristig möglicherweise nicht ausreicht, um das eigentliche finanzielle Ziel zu erreichen.

Fazit

Vermögensaufbau bedeutet immer, Entscheidungen unter Unsicherheit zu treffen. Inflation, Währungen, Zinsen, Märkte, politische Entwicklungen und geopolitische Ereignisse lassen sich nicht zuverlässig über Jahre oder gar über Jahrzehnte vorhersagen. Deshalb sollte eine langfristige Anlagestrategie nicht darauf beruhen, die Zukunft möglichst genau vorherzusagen. Niemand hat die dafür notwendige Glaskugel. Sparer und Investoren sollten vielmehr darauf vorbereitet sein, dass die Zukunft anders kommt als erwartet. Nicht Risiken vollständig vermeiden, sondern Risiken kennen, beurteilen und angemessen mit ihnen umgehen zu können, sollte das Ziel sein. Die entscheidende Frage für Anleger lautet deshalb nicht: „Wo ist mein Geld vollkommen sicher?“, sondern: „Ist mein Vermögen so aufgestellt, dass ich mit unterschiedlichen Entwicklungen leben kann?“ Vielleicht ist genau das die zeitgemäßere Definition von Sicherheit. Dieser Artikel ist KEINE Anlageempfehlung. Die allgemeinen Informationen müssen im Bedarfsfall mit einem Vermögensberater und/oder Steuerberater auf die persönliche Situation abgestimmt werden.

Ein Beitrag von Jürgen Weber, weberfinanz, BVSV Gewerbezentrum Freiburg

Quellen

Statistisches Bundesamt (Destatis): Verbraucherpreisindex für Deutschland; historische Entwicklung und Veränderungsraten.

Deutsche Bundesbank: Veröffentlichungen zu Geldwertstabilität, Inflation, Zinsen und Finanzmärkten.

Europäische Zentralbank (EZB): Geldpolitische Strategie und mittelfristiges Inflationsziel von 2 Prozent.