Finanzmärkte reagieren vorsichtig auf Iran-Konflikt

Die anhaltenden Militäraktionen der USA und Israels gegen den Iran haben zu erheblicher Unsicherheit auf den globalen Finanzmärkten geführt. Die größten Bedenken gelten der Dauer des Konflikts, möglichen Vergeltungsmaßnahmen des Iran und der Frage, ob die regionale Energieinfrastruktur in den kommenden Wochen angegriffen werden könnte. Trotz weit verbreiteter Spekulationen und dramatischer Schlagzeilen, die schwerwiegende Störungen prognostizieren, gehen wir – ebenso wie die Märkte – davon aus, dass etwaige Störungen nur von kurzer Dauer sein werden.

Bislang fiel die Reaktion der Finanzmärkte weniger stark aus als erwartet. Es haben sich typische Muster bei Konflikten im Nahen Osten herausgebildet: Aktien sind um rund 2 % gefallen, die Ölpreise sind um etwa 8 % gestiegen und die Kreditspreads haben sich ausgeweitet. Diese Entwicklungen erfolgen vor dem Hintergrund einer starken Performance und hoher Bewertungen an den globalen Märkten. Dies deutet darauf hin, dass die Anleger weiterhin von einem relativ günstigen Szenario ausgehen.

Rohstoffe: Preisgestaltung vorübergehender Störungen

Die Reaktion an den Rohstoffmärkten fiel heftiger aus. Die Ölpreise sind um etwa 8 bis 9 % gestiegen, wobei sich dieser Anstieg jedoch hauptsächlich auf Front-End-Kontrakte beschränkt. Brent-Rohöl für Lieferung Ende März erreichte 80 USD pro Barrel, gegenüber 71 USD vor nur einer Woche. Im Gegensatz dazu stiegen die Kontrakte für die Lieferung im Dezember 2026 nur um 3 US-Dollar. Ähnlich verhält es sich bei TTF-Gas; Dessen Preis für Lieferungen im Jahr 2026 ist um 30 bis 40 %, was mit den kritisch niedrigen Gasvorräten in Europa einhergeht. Dieser Anstieg wird die Kosten für Europa erhöhen, um die Speicher vor dem nächsten Winter wieder aufzufüllen. Dies unterstreicht die dringende Notwendigkeit, die Abhängigkeit von ausländischen Energievorräten zu verringern. Allerdings liegen die Preise trotz des Anstiegs immer noch auf einem ähnlichen Niveau wie vor einem Jahr. Die Preise für Lieferungen nach dem Sommer 2027 bleiben weitgehend unverändert. Die Preisreaktionen spiegeln keineswegs ein Eskalationsszenario wider. In einem solchen Szenario wären die Preisbewegungen weitaus signifikanter, insbesondere bei den Öl- und Gaspreisen.

Die iranische Wirtschaft: Begrenzte globale Auswirkungen

Mit einem Wert von rund 500 Milliarden US-Dollar ist die iranische Wirtschaft vergleichsweise klein – sie ist in etwas so groß wie Thailand oder Bangladesch – und aufgrund langjähriger Sanktionen weitgehend abgeschottet. Daher ist es unwahrscheinlich, dass ein wirtschaftlicher Niedergang infolge von Krieg oder Unruhen im Iran erhebliche Auswirkungen auf die globalen Finanzmärkte haben wird.

Iranische Ölproduktion: Auswirkungen auf steigende Preise

Der wichtigste Kanal für globale Auswirkungen ist der Energiemarkt. Der Iran produziert täglich etwa 3,5 Millionen Barrel Öl. Störungen, sei es durch interne Unruhen oder Exportblockaden, sind wahrscheinlich. Angesichts der verfügbaren Reservekapazitäten auf dem Markt dürfte dies jedoch insgesamt zu einem überschaubaren Preisanstieg führen.

Die Straße von Hormus und die Ölinfrastruktur

Eine Unterbrechung der Energieversorgung im Nahen Osten bleibt das größte Risiko für die Märkte. Etwa 20 % der weltweiten Öl- und LNG-Exporte werden über die Straße von Hormus transportiert. Wir gehen weiterhin davon aus, dass eine Unterbrechung dieses strategisch wichtigen Korridors aus mehreren Gründen nur von kurzer Dauer sein wird:

• Militärische Überlegenheit der USA: Die USA, Israel und ihre Verbündeten verfügen über eine deutlich größere Militärmacht als der Iran, sodass eine anhaltende Unterbrechung unwahrscheinlich ist. Dies gilt trotz der geografisch schwierigen Lage.

• Selbstzerstörerisch für den Iran: Eine Unterbrechung der Straße würde die eigenen Ölexporte des Iran behindern, die für seine Einnahmen von entscheidender Bedeutung sind.

• Alternative Routen: Regionale Exporteure wie Saudi-Arabien und die Vereinigten Arabischen Emirate verfügen über Pipelinenetze, die die Meerenge umgehen und somit ihr Risiko verringern. Dennoch reichen diese Pipelines nicht aus, um den Seetransport durch die Meerenge vollständig zu ersetzen. Darüber hinaus sind die Gasexporte Katars, die 20 % des weltweiten Angebots ausmachen, weiterhin vollständig vom Transport über die Straße von Hormus abhängig.

Fazit

Der Konflikt zwischen den USA, Israel und dem Iran hat zwar zu erhöhter Volatilität und Besorgnis geführt, doch die aktuelle Reaktion der Märkte deutet darauf hin, dass die Anleger nur mit einer kurzen Störung rechnen. Die verhaltene Reaktion der Aktien- und Rohstoffmärkte spiegelt das Vertrauen in die Widerstandsfähigkeit der globalen Energieinfrastruktur sowie den begrenzten Einfluss der iranischen Wirtschaft auf die Weltmärkte wider. Dennoch unterstreicht die Situation, wie wichtig es für Europa und andere Regionen ist, die Energiesicherheit zu stärken und die Versorgungsquellen zu diversifizieren.

Marktkommentar Von Jacob Vijverberg, Head of Asset Allocation bei Aegon Asset Management